近期A股市場短期大幅調(diào)整超出預(yù)期。擁有近14年周期股投研經(jīng)歷的創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金經(jīng)理李游近期在直播中坦言，年初時曾判斷今年市場波動會比較大，預(yù)期收益率比前兩年要低不少，但沒想到短期波動如此劇烈。談及短期調(diào)整的原因，李游認(rèn)為，去年流動性寬松下成長性確定的白馬股估值提升得較高，目前流動性收緊預(yù)期加劇，因而估值出現(xiàn)了較大程度的壓降，此輪下跌更多因市場風(fēng)格短期發(fā)生了較大變化。不過他認(rèn)為，經(jīng)過此輪調(diào)整，目前他看好的領(lǐng)域，無論是新能源行業(yè)中的新能源車和光伏，還是傳統(tǒng)周期行業(yè)如化工、建材、機(jī)械，估值基本已跌入中長期的價值區(qū)間。李游說，“投資的本源是盈利和估值的匹配度，我看好的行業(yè)基本面并未有明顯的變化。從中長期配置來看，相關(guān)企業(yè)未來長期的盈利較為確定。”

提到及周期股，普通人很難從該領(lǐng)域賺到大錢、長錢。眾所周知，經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致不同行業(yè)景氣度發(fā)生變化，因變化而產(chǎn)生行業(yè)超額收益機(jī)會，其背后的邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)。李游表示，判斷宏觀經(jīng)濟(jì)比較難，加上判斷的準(zhǔn)確率不高，多年投資下來，自己認(rèn)識到做周期股研究不能糾結(jié)于宏觀判斷，而是要站在長期角度，把握住自身能力圈。“我現(xiàn)在想賺的不是周期波動的錢，而是賺公司內(nèi)生成長的錢，要積極尋找一些成長性強(qiáng)的周期龍頭公司，著重配置周期成長股。”

“周期成長股是指那些具有較強(qiáng)周期性，但拉長看能夠憑借內(nèi)生成長性穿越周期的行業(yè)龍頭公司。”李游補(bǔ)充道。據(jù)了解，李游的從業(yè)經(jīng)歷橫跨期貨、證券、公募基金，但“萬變不離周期”，長期鉆研周期品、制造業(yè)和成長股投資，形成了“以成長思維投資周期股”的投資邏輯。

公開資料顯示，創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金成立于2018年5月17日，該產(chǎn)品正是為李游“量身定制”，亦成為他的代表作。在管理創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金的過程中，李游的管理思路在投資實踐中不斷精進(jìn)。“對于擇時的選擇越來越少，更多的還是通過自下而上的選股，用結(jié)構(gòu)性的調(diào)整去平抑市場的波動。創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金主要投資中游的制造業(yè)、機(jī)械、建材、化工、電力設(shè)備、新能源、環(huán)保等行業(yè)。跟上游不同，中游行業(yè)的差異化比較大，體現(xiàn)在成本差異、品牌差異、服務(wù)渠道差異等方面，目標(biāo)是從中選擇具備很強(qiáng)阿爾法的公司”，李游介紹。

關(guān)鍵詞： 周期龍頭 短期波動 流動性