業績與股價雙重壓力之下，中國平安(601318.SH、2318.HK)近期并不“平安”。

半年報顯示，今年上半年，中國平安實現營業收入6356.49億元，同比增長0.9%;歸屬于母公司股東的凈利潤為580.05億元，同比減少15.5%;扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為580.69億元，同比減少15.7%。

持續對華夏幸福項目進行減值計提，是中國平安上半年業績受累的主要原因。報告期內，公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，對稅后歸母凈利潤影響金額為208億元。

長江商報記者注意到，事實上不僅僅是正在消化投資華夏幸福失利帶來的苦果，面對更為嚴峻的市場環境，被視為中國平安破局關鍵的壽險改革，目前質態尚未企穩，依然存在較大的壓力。

上半年，中國平安壽險及健康險業務新業務價值為273.87億元，同比下降11.7%;原保險保費收入2888.98億元，同比減少4%;凈利潤297.85億元，同比下降35.1%。

或出自對中國平安投資與負債端的憂慮，中國平安二級市場股價表現不佳，其A股股價今年以來最高下跌40%，8月26日盤中最低僅為50.29元，達到近四年來最低水平。

在此背景下，中國平安再次推出百億回購。盡管對于萬億市值的中國平安而言，百億資金起不到決定性作用，但在當前的市場環境下，無疑給市場注入一劑強心劑。中國平安能否順利過關，仍是未知。

華夏幸福項目計提減值影響凈利208億

對于上半年業績下降，中國平安解釋稱主要受公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提等調整影響。

中報顯示，2021年上半年，中國平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為208億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為61億元。

值得一提的是，2017年開始中國平安效仿友邦引入營運利潤指標，剔除非營運項目的波動性影響后，用以衡量公司包括壽險及健康險等在內的長期業務經營表現。今年上半年，公司實現歸屬于母公司股東的營運利潤818.36億元，同比增長10.1%。

長江商報記者注意到，在中國平安上半年的業績中，投資華夏幸福項目風險正在持續“引爆”。今年一季度，公司對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整金額為182億元，對稅后歸母凈利潤影響金額為100億元，對稅后歸母營運利潤的影響為29億元，這使得一季度中國平安歸母凈利潤同比僅增長4.5%至272.23億元。

二季度繼續對華夏幸福的投資進行減值計提后，當季中國平安營業收入和歸母凈利潤分別為2953.41億元、307.82億元，同比分別減少2.13%、27.78%。

受投資資產減值損失以及資本市場波動影響，今年上半年，中國平安實現總投資收益660.54億元，同比減少23.1%;年化總投資收益率僅為3.5%，同比下降0.9個百分點;凈投資收益775.68億元，同比增長3.9%;年化凈投資收益率3.8%，同比下降0.3個百分點。

在同期其他上市險企紛紛通過投資端收益驅動凈利潤增速重回兩位數的情況下，中國平安的投資表現已經落后于同行。

已披露中報的幾家上市險企中，中國人保、中國人壽、新華保險上半年分別實現歸母凈利潤168.84億元、409.75億元、105.5億元，同比增長34%、34.2%、28.3%。其中總投資收益分別提升34.9%、22.37%、48.1%，總投資收益率分別達6.7%、5.69%、6.5%，平均值約為6.3%。

“下半年如果情況好轉，撥備或不用再計提。如果情況沒有明顯好轉，或者化債方案明確后，平安會繼續評估是否需要再進一步整體撥備。今年上半年整體撥備占了平安風險敞口60%以上。”8月27日召開的平安中期業績發布會上，平安集團聯席首席執行官、首席財務官姚波表示。

壽險新業務價值及利潤均降依舊承壓

在行業整體保費增速放緩、新單增長壓力較大的情況下，被視為中國平安破局關鍵的壽險改革目前成效如何?

半年報中，中國平安以“試點成效顯現”來概括壽險轉型。但從各項指標來看，目前平安壽險業務整體依舊承壓。

今年上半年，平安壽險及健康險業務新業務價值為273.87億元，同比下降11.7%，新業務價值率31.2%，同比下降5.5個百分點。公司稱主要是因為壽險及健康險業務儲蓄類產品首年保費占比提升9.8個百分點至46.7%，導致新業務價值率下滑。

報告期內，平安壽險及健康險業務實現原保險保費收入2888.98億元，同比減少4%;用來計算新業務價值的首年保費為876.41億元，同比增長3.7%;營運利潤502.3億元，同比下降2.5%;年化營運ROE為35%，同比下降4.2個百分點;凈利潤297.85億元，同比下降35.1%。

代理人改革方面，上半年，平安壽險代理人渠道新業務價值236.84億元，同比減少14.5%;月均代理人數量94萬人，同比下降15.2%。代理人人均首年保費9350元/月，同比增長23.8%，但代理人人均收入5889元/月，同比減少4.8%，公司稱主要受間接傭金下降超20%，以及交叉銷售收入同比下降12%綜合影響。

值得關注的是，近期平安人壽被原代理人實名舉報“脅迫自購保單”，這也折射出平安在推動代理人向高質量發展轉型中依然面臨考驗。

相較于壽險而言，平安的產險板塊雖然在車險綜改影響下保費規模短期承壓，但盈利能力有所提升。上半年，平安產險原保險保費收入1333.13億元，同比下降7.5%;凈利潤和營運利潤均為107.91億元，同比增長30.4%。

此外，銀行業務中，平安銀行上半年實現營業收入846.80億元，同比增長8.1%;凈利潤175.83億元，同比增長28.5%。

股價創近四年新低再推百億回購

投資端及壽險業務承壓，中國平安持續低迷的股價也成為管理層的一塊“心病”。

發布半年報的同時，中國平安也宣布了新一輪的增持計劃，即公司擬使用不低于人民幣50億元且不超過人民幣100億元(均包含本數)的自有資金，以不超過82.56元/股的價格回購A股?；刭徆煞萑坑糜谥袊桨驳膯T工持股計劃，包括但不限于該公司股東大會已審議通過的長期服務計劃。

此外，包括執行董事馬明哲、謝永林、陳心穎、蔡方方等在內的中國平安管理層承諾對公司股票進行增持。

這并非中國平安近年的首次增持。此前在2019年4月末至2020年4月末，中國平安以集中競價交易方式累計回購公司A股股份7000萬股，耗資近60億元，成交價格區間為79.27元至91.43元。

但在去年年末至今，中國平安股價直線下跌，8月26日，公司A股股價盤中探底50.29元/股，距離跌破50元僅一步之遙，達到近四年最低，且僅今年年內跌幅就達到了40%。

宣布回購之后，8月27日中國平安股價稍有起色，尾盤報52元/股，當日漲幅3.38%，總市值9505.73億元。港股股價64.2港元/股，漲幅3.55%，總市值1.17萬億港元。

這與中國平安出手“抬轎”也有關系。中國平安亦披露，8月27日當天公司以集中競價交易方式實施了首次回購A股股份，首次回購共購得57.04萬股A股股份，占公司總股本的0.00312%，已支付金額2937.41萬元。

不過，對于萬億市值的中國平安而言，再次拋出百億回購能否挽救當前“跌跌不休”的股價表現?其大力推進的壽險改革何時才能扭轉保費下行趨勢，以及作為地產商“白衣騎士”嘗到的投資苦果何時才能消化完畢，仍需要時間來檢驗。

關鍵詞： 中國平安 華夏幸福 市場 負債