近日，國際知名評級機構惠譽，確認了禹洲集團(01628.HK)“BB-”的長期外幣發行人違約評級(IDR)、高級無抵押評級及其未償美元高級票據評級。IDR展望“穩定”。

惠譽是國際知名評級機構，其對企業的評級有著近乎苛刻的標準。惠譽表示，禹洲集團的評級得益于其低杠桿率和不斷改善的土地儲備質量;禹洲集團的盈利能力穩健，EBITDA利潤率超過25%。

實際上，稍早前禹洲集團剛剛交出了一份含金量頗高的中期業績報告：2020年上半年，禹洲集團合約銷售強勢增長超過50%至428.51億元;凈負債比率較去年同期下降9個百分點至63.72%;派息比率達到36.65%……

顯然，禹洲集團這份高含金量的中期業績報告，正是惠譽維持禹洲集團“BB-”長期外幣發行人評級，并展望“穩定”的邏輯所在。

再創新高：銷售增長50.49% 營收增幅超20%

根據禹洲集團中期業績，上半年，其實現合約銷售428.50億元，同比大幅增長50.49%，銷售規模再創歷史新高。

盡管上半年受疫情影響，房地產行業面臨較大挑戰，但得益于“區域深耕、全國領先”的戰略，禹洲集團在主要布局城市實現熱銷，合約銷售呈現強勢增長。3月份，禹洲集團實現合約銷售金額57.17億元，同比上升11.7%;4月份，禹洲銷售快速反彈，實現合約銷售金額96.27億元，環比增長68.39%，同比增長87.41%;5月份，禹洲銷售同比漲幅超過1倍，并創下歷史新高，合約銷售金額達到107.51億元;6月份，禹洲銷售同比增加68.57%，達到121.10億元，再創歷史新高。

銷售金額放量增長,創下歷史新高,增速領先行業，這主要得益于禹洲的聚焦一、二線城市持續深耕的前瞻性布局。

截至2020年中期業績發布日，禹洲布局全國37個城市，共有170余個處于不同發展階段的項目，土儲總面積2144萬平方米、總貨值約4143億元，土儲中約9成位于核心一二線和準二線城市。

合約銷售創新高的同時，禹洲的營業收入也再創新高。

上半年，禹洲集團的總收入為人民幣140.07億元，較去年同期上升20.36%，創歷史新高。營業收入創新高，主要受益于期內交付物業總建筑面積增加。上半年，禹洲集團交付的物業總建筑面積約為108.07萬平方米，同比上升23.50%。

財務穩健無壓力：凈負債率降至64% 現金短債比近2.5倍

近期，市場屢屢傳出房企融資“三道紅線”的傳聞，目前雖并沒有確切政策，但根據已有信息，仍能對各家房企的債務結構排排位次。

在中期業績發布會上，禹洲集團高管團隊表示，上半年，禹洲集團嚴控負債、緊抓回款，財務穩健性進一步提高。

數據也顯示了禹洲的財務穩健性。

至報告期末，禹洲集團現金及現金等價物、受限制現金及初始期限超過3個月的無抵押定期存款為人民幣429.68億元，較2019年12月31日的人民幣355.11億元進一步上升21%。現金短債比達2.49倍(將境內公司債券按照到期日來計)，足以覆蓋短期債務。

回款率方面，上半年的并表回款率約90%，流動性非常充裕。

在凈負債率方面，禹洲也延續一貫的穩健務實風格。報告期末，禹洲凈負債率為63.72%，較2019年末下降1.92個百分點，較去年同期下降9個百分點，繼續保持行業領先位置。

63.72%的凈負債率、2.49倍的現金短債比，也詮釋了禹洲平衡規模、利潤、風險“三駕馬車”的發展模式。而這，也正是禹洲長期維持穩健財務結構的“秘訣”所在。

惠譽也指出，至上半年末，禹洲集團可用現金(不包括受限制現金和非質押定期存款)是其一年內到期債務的1.6倍;該公司擁有多樣化的融資渠道，以確保其流動性的可持續性。

穩健的財務結構、充沛的現金流，也讓禹洲面對多變的市場形勢依然能輕裝上陣、從容應對。

關鍵詞：