作為云南省目前唯一的一家上市農企，神農集團(605296.SH)為云南A股“開辟”出新業務板塊。

近日，神農農業產業集團股份有限公司(以下簡稱“神農集團”)在上海證券交易所主板正式掛牌上市，成為了云南本土養豬第一股。

作為擁有完整生豬產業鏈的神農集團，成立時主要從事飼料加工業務，后來為強化公司競爭力，于2002年進軍生豬養殖行業，2005年又進入生豬屠宰行業。

此次，神農集團誓將“養豬”主業進行到底，按照招股書，本次上市擬募集資金約20.91億，募集而來的資金主要用于生豬養殖環節基地建設，大幅提升“養豬數量”。

業績方面，2020年，神農集團共實現營業收入27.24億元，同比增長57.20%，扣非凈利潤11.36億元，同比增長了143.16%。從數據來看，該公司營收和扣非凈利潤均保持在一個較高的增長幅度。

需要注意的是，雖然近年來養殖業務的收入持續提高，但收入上升整體上是由于非洲豬瘟導致了種豬及商品豬兩項業務的銷售數量和銷售單價上漲導致的，這也蘊含著一個未來市場風險，即生豬及豬肉價格波動的風險。

據悉，剛剛登陸資本市場的神農集團于6月4日報收50.28元/股，迎來上市以來最低價。據了解，神農集團發行價為56.08元/股，上市三日后即破發。

深度布局形成生豬產業鏈

資料顯示，神農集團成立于1999年，所屬行業為畜牧業，在成立之初，公司主要從事飼料加工業務，2002年，開始進軍生豬養殖行業，并在2005年進入生豬屠宰行業。截至目前，神農集團已形成了集飼料加工、生豬養殖、生豬屠宰和生鮮豬肉食品銷售等業務為一體的完整生豬產業鏈。

具體來看，神農集團飼料產能近50萬噸/年，產銷率超過96%;養殖業務上，神農集團的經營規模不斷擴大，公司種豬、保育及育肥豬存欄數量逐年增加。2019年、2020年，公司生豬出欄量分別為39.78萬頭、41.11萬頭。

此外，對于屠宰業務，神農集團也有深度布局。目前，公司屠宰產能達250萬頭/年，其中代宰業務占主導地位。

長江商報記者了解到，近兩年來，在生豬價格大幅上漲的情況下，神農集團主動增加了對外銷售仔豬和種豬的數量。2018-2020年，公司對外銷售種豬數量分別為0.82萬頭、4.82萬頭、10.31萬頭，對外銷售仔豬數量為3.77萬頭、7.16萬頭、2.36萬頭，而天邦股份、新希望等生豬養殖龍頭均是公司的客戶。

伴隨著生豬行情，神農集團的毛利率大幅走高。2018年至2020年，公司生豬養殖業務毛利率分別為2.83%、60.54%、65.55%，累計增長62.72個百分點，養殖板塊的盈利水平不斷提升。

同時，夯實生豬養殖全產業鏈布局也讓神農集團財務數據亮眼。招股書顯示，2018年-2020年，公司營業收入分別為10.92億元、17.33億元和27.24億元，累計增長149.56%，同時，歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經常性損益前后孰低)也呈逐年上漲趨勢，分別為0.64億元、4.67億元和11.36億元。

此外，神農集團經營活動產生的現金流量凈額分別為1.06億元、5.73億元、8.86億元，可見公司“造血”能力強勁。

神農集團還預計2021年第一季度營收為8.56億元至10.46億元，較上年同期增長31.93%至61.25%，預計歸屬于母公司的凈利潤為3.89億元至4.75億元，較上年同期增長13.99%至39.32%;預計扣非后凈利為3.88億元至4.75億元。

對此，有業內人士表示，“相較于單一環節的生豬養殖企業，產業鏈一體化經營模式能夠有效減少產業鏈各環節間的外部交易成本，獲取較高的利潤水平。同時，產業鏈一體化經營模式可以有利于神農統籌調節飼料、養殖和屠宰環節的生產計劃”。

肉價下跌生豬養殖集中度提升

事實上，“養豬”一直都是生豬產業鏈的核心環節。公告顯示，神農集團引進的PIC豬具備良好的抗逆性和環境適應能力，還扛過了2018年的非洲豬瘟，公司下屬養殖場、屠宰場均未發生非洲豬瘟疫情。

此次，神農集團上市募集資金主要用于飼料及生物安全中心項目、仔豬擴繁基地建設項目、生豬育肥基地建設項目和生豬屠宰新建項目。據悉，在募集資金投資項目達產后，神農集團年出欄仔豬數量將增加132萬頭，年出欄商品豬數量將增加23.20萬頭，在云南地區的市場占有率有望進一步提升。

但神農集團也表示，“生豬及豬肉價格周期性波動導致生豬養殖行業利潤率水平呈現周期性波動，若生豬市場價格因周期性波動出現持續大幅下跌，將會對公司經營業績及盈利能力造成不利影響。”

值得注意的是，在春節過后，國內生豬價格出現了一定程度的回撤。據農業農村部相關數據，今年以來，豬肉批發價格經歷了多輪下跌，截至6月4日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為12.3元/斤，較1月豬肉最高批發均價跌去40%以上。

在豬肉價格下行背景下，行業內新股迅速破發的不僅只有神農集團。東瑞股份(001201.SZ)于今年4月28日登陸資本市場，在經過上市首日漲停之后連續下跌并最終破發，截至6月4日發稿報60.92元/股，仍低于63.38元/股的發行價。

此外，已經上市多年的養豬企業，包括唐人神(002567.SZ)、新希望(000876.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)在內股價均受豬周期影響。

對此，有業內人士向記者表示，“豬價的暴跌不止，歸根結底是生豬產能恢復向好，導致市場上根本不缺豬，尤其是大豬，集中出欄現象加劇，目前隨著氣溫的逐步升高，豬肉消費將處于淡季，未來可能會有季節性的小幅度反彈，但依然會保持下行態勢，經過一段時間后方能到達真正的‘底部’。”

即便如此，養豬企業的上市熱情并未衰退，正大集團旗下以飼料生產和生豬養殖為主業的正大投資股份有限公司近日正式披露招股說明書，擬在滬市主板上市。整體來看，豬價下跌會使得行業洗牌加速，行業集中度快速提升，我國生豬養殖行業正從散養時代快進到規模化養殖時代。

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