太平洋證券股份有限公司程曉東近期對立華股份（300761）進行研究并發(fā)布了研究報告《中報點評：生豬業(yè)務出欄量倍增，黃雞業(yè)務迎來市場回暖》，給予立華股份買入評級。

立華股份

事件：公司近日發(fā)布2025年中期業(yè)績報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收83.53億元，同比+7.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比-74.1%；扣非后歸母凈利潤為1.48億元，同比-72.68%；；EPS為0.17元。其中，2025年第2季度，公司單季實現(xiàn)營收42.66億元，同比+2.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-5725.78萬元，同比-111.58%；扣非后歸母凈利潤為-3541.78萬元，同比-107.08%。點評如下：

生豬業(yè)務出欄量倍增，完全成本持續(xù)下降。上半年，公司養(yǎng)豬業(yè)務實現(xiàn)營收19.46億元，同比+117.65%；毛利率為22.46%，較上年提升了6.91個百分點。營收增長主要是因為生豬銷量增加，上半年銷售肉豬(含毛豬和鮮品)94.96萬頭，同比+118.35%，毛豬銷售均價15.06元/公斤，同比下跌4.34%。毛利率上升，主要是得益于成本端的下沉，上半年公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本約6.4元/斤，較上年同期明顯下降。

肉雞業(yè)務銷量穩(wěn)步增長，成本持續(xù)優(yōu)化。公司上半年肉雞類業(yè)務實現(xiàn)銷售收入63.34億元，同比下降6.76%；毛利率為6.21%，較上年同期下降7.65個百分點。收入下降的原因主要是銷售價格下降，上半年毛雞銷售均價10.75元/公斤，同比下降18.4%；肉雞銷量為2.6億只(含毛雞、鮮品和熟食)，同比增長10.37%。成本方面，由于飼料原料價格同比回落等原因，公司半年度肉雞完全成本降至11元/公斤以內(nèi)，保持著行業(yè)中較強的競爭力。8月份以來，黃雞價格底部快速上漲，目前已上漲至6.4元/斤，公司養(yǎng)雞業(yè)務已修復盈利。下半年是黃雞傳統(tǒng)消費旺季，預計黃雞市場價格將持續(xù)高位運行，公司養(yǎng)雞業(yè)務盈利有望持續(xù)修復。

盈利預測及投資建議。我們預計，2025-2026年公司歸母凈利潤6.36億元/17.31億元，EPS為0.77元和2.09元，當前股價對應PE為27.2x和10.02x，維持“買入”評級。

風險提示：爆發(fā)養(yǎng)殖重大疫病、豬價大幅波動、原料價格大幅波動等

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為24.72。

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