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據悉，6月8日起多家國有大行將下調存款利率。銀行存款利率的下調從2022年已經開始，為促進經濟更好發展、降低實體經濟融資成本，當前貸款利率已經下降很多，金融市場的整體利率也在下行，但由于銀行存款定價本身市場化程度不夠，存款利率下降幅度有限。一方面，銀行存款自律機制定價不完全和市場利率掛鉤，所以市場利率的調整反映不到自律機制的定價調整當中來。

另一方面，銀行存款定價面臨一定的囚徒困境。特別是存款基礎較差的中小銀行，由于擔心存款資金流出，不敢隨意降低存款利率，這導致銀行貸款利率降了很多，但存款利率下降幅度有限，銀行息差越收越窄。對于一些資金成本相對較高的銀行，尤其是中小銀行，他們的壓力越來越大，影響其可持續發展的能力。在這種背景下，我們當然有必要去優化存款定價機制，推動存款利率在目前階段的下行。所以從2022年開始，在央行引導下，我們對存款定價機自律機制進行了優化，然后在2022年9月引導國有大行進行第一輪利率的下調。

大行調整之后，也給其他銀行留出了空間。其他銀行，例如農商行、城商行，都陸續跟進利率的下調，最近村鎮銀行也開始跟進存款利率的下調。今年五月，我們又下調了對公存款利率，推動銀行存款利率的整體下行。

近期國有大行將開啟新一輪的存款利率下調。無論如何，存款利率的調整是要回歸正常合理的水平，保證相對穩定合理的息差，同時進一步為降低實體經濟融資成本創造條件。

從長期來看，利率變動需和實體經濟的資金供求相關。目前中國經濟增長仍面臨一些挑戰，資金需求相對不足，所以利率水平整體還是維持在相對較低的水平，也有一定的下行壓力，不少呼聲希望利率進一步下調，進一步促進經濟發展。但從中長期來看，中國經濟增長的潛力仍舊較大，在潛在增長率水平不低的情況下，資金需求有望回到相對正常的狀態。隨著資金需求的上升，存款利率也會有上升的可能性。

目前隨著存款利率定價的市場化水平提高，推動存款利率定價與市場利率保持一致，避免出現存款利率和貸款利率變動不一致所引發的扭曲和潛在的問題，對于提高金融市場整體的配置效率，進一步降低實體經濟融資成本有一定好處。

目前來看，存款利率的下調并未影響老百姓對銀行存款產品的青睞。對于居民而言，在經濟增長下行的大背景下，無風險收益率在下降，經濟增長速度決定了無風險收益水平，我們確實不應去期待很高的無風險收益水平。

（曾剛為上海金融與發展實驗室主任）

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