大盤全天沖高回落，三大指數(shù)均收跌，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。

盤面上，周期股表現(xiàn)活躍，其中有色金屬概念股午后走強(qiáng)，豫光金鉛、金徽股份、中孚實(shí)業(yè)漲停；稀土概念股展開(kāi)反彈，中科磁業(yè)漲超10%；鋼鐵股早盤沖高，盛德鑫泰20CM漲停，安陽(yáng)鋼鐵、重慶鋼鐵漲停。超導(dǎo)概念股午后集體大漲，國(guó)纜檢測(cè)20CM漲停，創(chuàng)新新材、百利電氣等漲停。電力股全天強(qiáng)勢(shì)，杭州熱電、大連熱電、新中港漲停。板塊方面，超導(dǎo)概念、鋼鐵、電力、有色金屬等板塊漲幅居前。

下跌方面，城鎮(zhèn)化概念股陷入調(diào)整，山水比德、霍普股份跌超10%。新型城鎮(zhèn)化、醫(yī)藥電商、零售、中藥等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股跌多漲少，兩市超2900只個(gè)股下跌。

截至收盤，滬指跌0.00%，深成指跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。滬深兩市今日成交額9567億，較上個(gè)交易日縮量1485億，兩市成交金額跌破萬(wàn)億。北向資金全天凈買入48.54億元，其中滬股通凈買入48.18億元，深股通凈買入0.3億元。

01

券商股回落 市場(chǎng)分歧加劇

今日市場(chǎng)漲勢(shì)有所減緩，板塊之間分化加劇。

一方面，券商股遭遇砸盤。中信證券直線跌落近2%，券商大牛股太平洋也被砸開(kāi)漲停板。消息面上，據(jù)昨晚公告，中國(guó)信達(dá)擬減持方正證券不超2%股份，對(duì)于證券板塊情緒面上或有影響。需要注意的是，中國(guó)信達(dá)取得方正證券股份的價(jià)格在8.58元，而目前公司的股價(jià)才7.15元，減持是否會(huì)落地仍待觀察。

事實(shí)上，大盤價(jià)值股在經(jīng)歷近期的快速拉升后陷入回調(diào)整理尚在情理之中。回顧本次券商股的大漲，和以往券商股的行情，并無(wú)什么本質(zhì)上的差異，一是因?yàn)槿坦晒乐捣浅１阋耍欢且驗(yàn)轭A(yù)期市場(chǎng)成交量放大，券商業(yè)績(jī)會(huì)得到提升；三是市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)變；四是短線利好消息的“點(diǎn)火”。

因此，從宏觀環(huán)境、行業(yè)政策和估值三要素看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)這一波券商行情大概率不會(huì)就此終結(jié)，本輪券商股有望對(duì)標(biāo)2012年和2019年1季度這兩輪政策推動(dòng)的券商板塊較大級(jí)別行情機(jī)會(huì)。

另一方面，與券商等大盤價(jià)值股相對(duì)的，AI概念今日有所活躍，永鼎股份尾盤漲停，浪潮信息、中際旭創(chuàng)、杭電股份等前期大牛股也有所反彈。可以看出當(dāng)前資金的追價(jià)意愿不足，相較于短期已來(lái)至相對(duì)高位的熱門方向，資金更偏向于回流經(jīng)歷連續(xù)整理的AI概念股。

但目前來(lái)看，AI概念股仍在韜光養(yǎng)晦階段，板塊投資也趨于分化。從基金數(shù)據(jù)看，2023Q2，浪潮信息、紫光股份、中科曙光、科大訊飛等AI算力與C端應(yīng)用受到較多關(guān)注，基金加倉(cāng)較多；海康威視、云天勵(lì)飛等安防視覺(jué)領(lǐng)域標(biāo)的，以及恒生電子、廣聯(lián)達(dá)等B端應(yīng)用標(biāo)的，2023Q2熱度有所下降。AI板塊仍需靜待業(yè)績(jī)落地。

值得一提的是，今日市場(chǎng)熱點(diǎn)大幅擴(kuò)散，超導(dǎo)概念、貴金屬、鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)等輪番表現(xiàn)，說(shuō)明結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)仍將是A股的主要特征。這就決定了投資者不宜過(guò)于盲目追漲殺跌，單日熱點(diǎn)反映的只是市場(chǎng)短期情緒，而投資更多是基本面、資金面和情緒面的共振。

02

資金面或有重要變化

今日市場(chǎng)分化雖然無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂，但也反映出了市場(chǎng)面臨的問(wèn)題——存量資金博弈。

首先，券商股流通盤一般比較大，股價(jià)的上漲需要的資金量不小，A股今年以來(lái)主要是中小盤風(fēng)格和游資風(fēng)格，大盤股走勢(shì)比較弱勢(shì)，近日券商股走高，對(duì)資金面是一大考驗(yàn)，想要持續(xù)上行需要更多增量資金入市。

其次，AI概念今日盤中活躍，算力、光模塊、存儲(chǔ)芯片等板塊都有小幅拉升。不過(guò)由于AI方向前期漲幅較大套牢較多，在存量市場(chǎng)中想要走出延續(xù)性難度同樣較大。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)目前仍面臨長(zhǎng)錢規(guī)模不夠大、占比不夠高，操作“散戶化”等問(wèn)題。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，長(zhǎng)錢發(fā)揮增強(qiáng)投資者信心的作用不明顯。

據(jù)南方基金統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)中主要的機(jī)構(gòu)投資者（公募、外資、保險(xiǎn)）在A股流通市值中的占比仍處于低位，2016年~2021年合計(jì)比例從不到9%提高到接近18%。然而2021年之后，這個(gè)比例卻沒(méi)有繼續(xù)提高，甚至略有下降，其中保險(xiǎn)和外資的占比處于持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

目前，市場(chǎng)上實(shí)際可投資標(biāo)的較2014年接近翻倍。雖然現(xiàn)在日均成交量大約1萬(wàn)億元，但平均對(duì)應(yīng)到單票流動(dòng)性上，可能僅相當(dāng)于2014年牛市的一半不到。新發(fā)基金在經(jīng)歷了2020年、2021年兩年的亢奮之后，由于持續(xù)缺乏賺錢效應(yīng)，也開(kāi)始進(jìn)入周期性低點(diǎn)。這部分新增資金入市可能要等到市場(chǎng)回暖12~24個(gè)月之后才會(huì)有明顯的跡象。

往后看，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)何時(shí)會(huì)到來(lái)？

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)此較為樂(lè)觀，其發(fā)表最新A股流動(dòng)性觀察稱，政策發(fā)力有助于投資者信心從低位逐步修復(fù)，A股市場(chǎng)的拐點(diǎn)已至。隨著政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)比轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)有望呈階梯式逐級(jí)上行，并持續(xù)數(shù)月。

在宏觀流動(dòng)性充裕的大背景下，隨著市場(chǎng)表現(xiàn)回暖，部分場(chǎng)外資金與北向資金可能重回A股。他預(yù)計(jì)，公募新發(fā)規(guī)模有望在未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)逐步回升，今年北向資金或?qū)袅魅?000億元。

03

A股反彈有兩個(gè)階段

最后，回到A股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)上來(lái)。

有別于市場(chǎng)的普遍共識(shí)，國(guó)泰君安認(rèn)為，本輪股票行情的驅(qū)動(dòng)力并非來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的超預(yù)期認(rèn)識(shí)，而是來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下降。與此同時(shí)，“活躍資本市場(chǎng)”的新提法，也是政治局首次提及資本市場(chǎng)在制度建設(shè)和改革之外的內(nèi)容，直面當(dāng)前兩市成交低迷、兩融冰點(diǎn)的短期問(wèn)題，有望改善高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者入市與交投。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋，對(duì)股票行情的影響會(huì)分為兩個(gè)階段：

1）市場(chǎng)反彈的第一階段，重點(diǎn)在交易阻力最小，低預(yù)期、低持倉(cāng)、低股價(jià)的股票將率先受益，低估價(jià)值搭臺(tái)，往往表現(xiàn)為指數(shù)脈沖式反彈。2）市場(chǎng)反彈的第二階段，重點(diǎn)在成長(zhǎng)空間和新邏輯催化。股票特征從指數(shù)行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，主題成長(zhǎng)接力。

本輪市場(chǎng)的反彈與行業(yè)策略選擇，重點(diǎn)在于理解風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的緩釋，盈利增長(zhǎng)或周期性因素預(yù)期的上修相對(duì)是有限的。因此，股票行情反彈的行業(yè)特點(diǎn)并不是單向單一地往上推，而有望表現(xiàn)為輪動(dòng)和擴(kuò)散，國(guó)泰君安的策略是：順周期找低位，成長(zhǎng)股看催化。

1）順周期找低位：前期深度調(diào)整、機(jī)構(gòu)配置低位，且悲觀預(yù)期出清的方向?qū)梅磻?yīng)更敏感，如地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒。

2）成長(zhǎng)股看催化：待指數(shù)樂(lè)觀預(yù)期表達(dá)之后，策略重點(diǎn)回歸邏輯與增長(zhǎng)預(yù)期可持續(xù)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)和AI應(yīng)用審批若有望加速，計(jì)算機(jī)/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局本土替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造（電子/機(jī)械/軍工）；

3）中期角度，隨著增長(zhǎng)中樞下移以及社會(huì)利率的下降，持續(xù)看好高紅利股息價(jià)值的運(yùn)營(yíng)商/能源石化/電力與公用。

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原文標(biāo)題?:?突發(fā)！A股將有重要變化？

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