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機構人士分析稱，美聯儲加息接近尾聲，硅谷銀行等風險事件頻發以及歐美經濟邊際走弱等因素為今年金價上漲奠定了較強的宏觀基本面。此外，全球央行購金潮還在持續，世界黃金協會數據顯示，2022年全球央行共增持1136噸黃金，同比增長152%，創1950年以來之最，今年前兩個月全球各國央行已報告凈購金量達125噸，是自2010年以來最強勁的央行購金開局。

黃金可能開啟新一輪牛市

國內外機構仍普遍看好金價后市表現。中金公司認為，隨著美國通脹逐步回落，將驅動美聯儲放緩加息節奏，實際利率有望持續回落，再疊加當前逆全球化背景，全球貨幣體系面臨深刻變革，2023年黃金價格有望達到2300-2500美元/盎司水平。

縱觀歷史，黃金經歷過1976-1978年、2002-2011年、2019-2020年三輪牛市，其核心邏輯不外乎高通脹、美國經濟衰退、貨幣大放水等因素。部分機構認為黃金將開啟第四輪牛市，除了高通脹和美國經濟衰退的傳統邏輯外，機構還強調“這次不一樣”，正如頭部礦企紫金礦業近期在官網發文所稱，當前金價已開啟“新范式”，“去美元中心化正成為極為現實的趨勢，央行增持黃金則成為這一趨勢下最矚目的注腳，金價的運行邏輯正向更深層次體系變革演化”。

紫金礦業一季度黃金產量再創新高

相比于金價的節節攀高，全球頭部黃金公司產量增長卻較為困難。統計顯示，2022年全球前15大黃金公司一半左右出現產量負增長，紫金礦業憑借較快的產量增長在2022年躋身為全球第九大黃金公司。近日，紫金礦業公布了2023年一季報，其中礦產金產量達16噸，同比增長22%，創單季度歷史最高產量紀錄，產量的增長一是源于原有項目技改擴產，二是源于2022年收購的羅斯貝爾金礦以及招金礦業權益部分的產量貢獻。

極具成長性的頭部企業

今年1月底，紫金礦業公布了公司三年規劃和2030年發展目標綱要，計劃2023年礦產金產量72噸，2025年90噸，相比2022年分別增長29%、61%。橫向比較全球頭部黃金公司，紫金礦業可能是目前全球成長性最強的黃金頭部企業。如黃金后市繼續向好，公司的黃金業務將迎來新一輪爆發式增長。

受限于資源稟賦下降、ESG要求增加等因素，黃金礦企的內生增長已極為困難，紫金礦業之所以能保持如此高速增長，一方面得益于其強大的項目建設、挖潛能力，另一方面得益于其精準的逆勢并購能力，特別是在2022年公司抓住市場機遇以較低的價格連續收購了新疆薩瓦亞爾頓金礦、羅斯貝爾金礦，參股了海域金礦和招金礦業，為將來黃金業務的高速發展奠定了堅實的基礎。

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