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來源：證券之星

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受上半年負面輿情影響，千禾味業（603027.SH）上半年業績顯著承壓，實現營收13.18億元，同比下滑17.07%；歸母凈利潤同比大幅下滑30.81%至1.73億元。

證券之星了解到，千禾味業的輿情危機發生在今年一季度，受輿情持續發酵的影響，公司二季度業績跌幅進一步擴大，單季度營收同比下滑29.86%至4.87億元；歸母凈利潤更是驟降86.66%至1275.14萬元。公司董事長伍超群在2024年年度股東大會中坦言，在快消品行業里，頭部企業品牌受輿情影響之后，大概的恢復期在10至12個月之間。與此同時，餐飲消費承壓背景下，調味品行業面臨著日益激烈的市場競爭，在品牌信任受損與行業格局重構的雙重壓力下，千禾味業正面臨嚴峻挑戰。

01． 輿情拖累銷量，二季度核心品類失速

從產品端看，上半年公司兩大核心品類增長動能失速，成為導致其經營承壓的關鍵因素。報告期內，公司醬油產品實現收入8.39億元，同比大幅下滑16.09%；食醋貢獻收入1.59億元，同比大幅下降21.51%，其中在第二季度，醬油和食醋營收分別同比下降31.06%和35.40%，同比降幅環比一季度進一步擴大。

負面輿情是致使品牌受損、產品銷量下滑的直接推手。

證券之星了解到，今年3月，有媒體發布檢測報告：其送檢的13款 “零添加”醬油中，千禾御藏本釀 380 天醬油檢出鎘含量 0.0110mg/kg，雖然公司在此后的聲明中解釋該成分源于大豆原料，使用的原料符合國家標準要求且遠低于同類食品標準，但該事件短期內仍快速在社交平臺蔓延，并引發網友對其產品包裝中的“千禾0”是否等同于“零添加”的討論。

千禾味業在聲明中表示，千禾0系列產品是零添加產品，該系列產品不存在蹭熱點混淆零添加概念的行為。盡管公司作出了澄清說明，但其品牌信任已受損。伍超群在股東大會中表示，在受到輿情的影響之后，對品牌肯定有傷害，對銷量有影響。尤其是，從3月18日到3月28日接近10天的時間，千禾產品銷售出現相對下滑的情況。

千禾味業早在2007年率先推出“零添加”醬油，此后公司一方面聚焦零添加系列，同時推動醬油、食醋等結構升級。2022年成為公司業績駛入快車道的關鍵一年，彼時因行業頭部企業海天味業陷入“醬油添加劑”風波中，消費者對零添加調味品的需求顯著升溫，千禾味業借勢抓住該品類滲透率迅速提升的紅利，分別在2022年和2023年實現營收26.55%和31.62%的增長。

不過，伴隨零添加賽道紅利消退，行業龍頭海天味業加速補位健康化短板，李錦記等傳統調味品品牌紛紛以“配料透明”“天然原料”等標簽切入零添加賽道，導致千禾味業早期建立的先發優勢被削弱。反映在業績端，公司2024年業績雙降，營收同比下滑4.16%至30.73億元，其中醬油產品的銷量增速放緩至1.27%、食醋產品銷量則同比大幅下滑9.5%。

02． 行業競爭加劇，Q2毛利率下滑

政策端也在加強對調味品“零添加”概念的規范與監管。2025年3月發布的《食品安全國家標準預包裝食品標簽通則》明確禁止“零添加”等宣傳用語，給予企業兩年過渡期至2027年3月16日。伍超群在今年股東大會中表示，千禾味業將爭取在今年內，完成對產品新包裝、新標簽、新宣傳的確定工作，以做到完全符合《新規》標準。公司管理層在近期召開的半年度業績說明會中表示，千禾0系列產品的包裝在9月迎來煥新升級，同時啟動新一輪推廣。新包裝能否驅散籠罩在公司身上的輿情陰霾，尚待市場檢驗。

即便剝離輿情對公司的不利沖擊，當下的調味品行業也已步入 “低增速、強分化” 的發展新階段，在行業整體增速趨緩的大背景下，公司經營層面同樣面臨不小挑戰。

當前，調味品行業呈現基礎品類增長乏力與新興賽道高增長并存，價格戰退潮后價值競爭成為關鍵，渠道碎片化倒逼企業重構供應鏈與營銷體系，而政策規范則加速行業向健康化、標準化轉型。

在此背景下，千禾味業推出多款高端新品，如千禾松茸生抽、千禾松露生抽、千禾有機生抽等，進一步豐富產品矩陣。通過提升高毛利產品占比以及受益于原材料價格下行等因素，上半年公司毛利率同比增加1個百分點至36.6%，但其毛利率在第二季度卻同比下滑2.5個百分點至32.6%，西南證券在其研報中認為，公司二季度毛利率下滑主要系收入基數下降致使規模效應顯著減弱；國金證券認為，預計受折舊攤銷等剛性支出擾動，對沖結構改善及成本下行紅利。

此外，上半年千禾味業整體毛利率水平，亦低于日辰股份、天味食品、中炬高新、海天味業等一眾同行業上市公司。證券之星了解到，千禾味業智能制造二期項目于今年6月投產，新增年產能30萬噸。公司董秘呂科霖在半年度業績說明會中表示，公司整體毛利率與規模效益關系密切，我們會持續強化營銷，以規模效益拉動毛利率進一步改善。

在渠道端，千禾味業一季度經銷商數量凈減少34個，二季度加大拓展經銷商，較一季度末凈增加25家，截至上半年末，公司經銷商總數達3307家。不過單季經銷商規模的增長并未帶動線下渠道的復蘇，上半年，公司線下渠道貢獻收入同比下滑14.06%至10.99億元，線上渠道收入亦持續收縮，同比下滑29.2%至1.98億元。（本文首發證券之星，作者|吳凡）

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